S&P подтвердило рейтинг компании Nostrum Oil & Gas на уровне "В+"; прогноз - "Стабильный"

Алматы. 17 апреля. Kazakhstan Today - Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг "В+" казахстанской нефтегазовой компании Nostrum Oil & Gas L.P., прогноз изменения рейтингов - "Стабильный", передает Kazakhstan Today.

"Мы также подтвердили долгосрочный кредитный рейтинг "В+" приоритетных облигаций компании", - отметили в Standard & Poor's.

Standard & Poor's подтверждает кредитные рейтинги Nostrum Oil & Gas, поскольку по-прежнему полагает, что компания будет поддерживать высокие показатели операционной деятельности благодаря практически полной загрузке мощностей, обеспечивающей добычу примерно 45 тыс. баррелей н. э. в день, и высоким показателям кредитоспособности для данного уровня рейтинга на протяжении горизонта прогнозирования - 2014-2016 годов.

"Мы пересмотрели оценку финансовой политики Nostrum Oil & Gas с "Негативной" на "Нейтральную". Мы по-прежнему считаем финансовую политику компании потенциально агрессивной, о чем свидетельствуют более высокие, чем ожидалось, дивидендные выплаты на протяжении длительного времени, а также выкуп собственных акций. Вместе с тем мы не отмечаем высокого риска того, что на протяжении горизонта прогнозирования эта политика будет оказывать негативное влияние на предсказуемость характеристик кредитоспособности компании или на основные кредитные коэффициенты, отчасти в связи с тем, что компания имеет значительный объем денежных средств, который мы не включаем в счет долга. Мы отмечаем, что в 2013 году эта деятельность финансировалась за счет денежных потоков от операционной деятельности и доступных денежных средств, и полагаем, что компания будет в значительной степени использовать эти же источники и в ближайшие годы. Мы также ожидаем, что Nostrum Oil & Gas будет придерживаться финансовой политики, в соответствии с которой отношение "чистый долг / EBITDA" не превысит 1,5х, а дивидендные выплаты составят около 20-25% чистой прибыли", - пояснили в рейтинговом агентстве.

Оценка Standard & Poor's профиля финансовых рисков как "значительного" отражает высокие показатели кредитоспособности, скорректированные аналитиками Standard & Poor's, и оценку Standard & Poor's потенциально волатильного денежного потока и отрицательного значения свободного денежного потока от операционной деятельности (FOCF).

По прогнозам Standard & Poor's, в 2014 году отношение "скорректированный денежный поток от операционной деятельности до изменений в оборотном капитале (FFO) / долг" составит 30-45%, а отношение "скорректированный долг / EBITDA" - около 2х. "Мы полагаем, что в 2015 году отношение "FFO / долг" вряд ли снизится до уровня существенно ниже 30%, а отношение "скорректированный долг / EBITDA" вряд ли будет значительно выше 2,5х. По нашим прогнозам, запланированные капитальные расходы компании составят не менее $400 млн в 2014-2015 годах, включая текущие расходы на масштабные работы по бурению и расходы на строительство второй очереди нового ГПЗ, которые должны составить почти половину совокупных капитальных расходов в 2014-2015 годах. По нашему мнению, это обусловит значительную отрицательную величину FOCF в размере $100-200 млн", - сообщает рейтинговое агентство.

Кроме того, Standard & Poor's отмечает, что в последние годы Nostrum Oil & Gas сократила объем процентных выплат, увеличила сроки погашения долга и диверсифицировала источники финансирования благодаря успешному выпуску облигаций в 2012 и 2014 годах.

"Наша оценка профиля бизнес-рисков Nostrum Oil & Gas как "слабого" отражает наше мнение о концентрированной базе активов компании, зависимости от единственного трубопровода для транспортировки сухого газа (компания использует второй трубопровод для сырой нефти и стабилизированного конденсата, но в качестве альтернативы может использовать автотранспорт), относительно небольшом объеме операционной деятельности в международном контексте и о рисках, характерных для нефтяной отрасли и связанных с ведением деятельности в Казахстане", - говорится в сообщении Standard & Poor's.

Влияние этих негативных факторов частично компенсируется высокой рентабельностью компании (включая допущение о том, что в 2014-2016 годах скорректированная рентабельность по EBITDA будет по-прежнему выше 55%), обусловленной благоприятными ценами на нефть, благоприятной структурой затрат благодаря современной базе активов, низким уровнем издержек на добычу и благоприятным налоговым режимом.

Положительным фактором также является то, что Nostrum Oil & Gas принадлежит доля в казахстанской инженерно-строительной компании АО "НГСК КазСтройСервис", с которой Nostrum Oil & Gas поддерживает партнерские отношения.

"Негативная" сравнительная оценка определяется мнением Standard & Poor's о том, что Nostrum Oil & Gas генерирует значительную отрицательную величину FOCF и имеет высокую концентрацию активов по сравнению с сопоставимыми компаниями.

"Прогноз "Стабильный" отражает наши ожидания того, что Nostrum Oil & Gas будет устойчиво поддерживать отношение "FFO / долг" на уровне 30-45% благодаря практически полной загрузке мощностей, обеспечивающей добычу примерно 45 тыс. баррелей н. э. в день, а также наши допущения относительно генерирования отрицательного значения FOCF в размере не более $200 млн в год. Мы ожидаем, что компания будет соблюдать целевые финансовые показатели и поддерживать "адекватный" уровень ликвидности", - говорится в сообщении.

При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.