Облигации Казахстана и изменение валютного коридора смягчают краткосрочный риск девальвации - Fitch

Нью-Йорк/Лондон. 24 июля. Kazakhstan Today - Эмиссия еврооблигаций Казахстана и расширение коридора обменного курса тенге снижают вероятность дальнейшей значительной девальвации в этом году. Однако основные причины давления на обменный курс сохраняются.

"На прошлой неделе Казахстан выпустил 10-летние облигации со ставкой 5,125% и 30-летние облигации со ставкой 6,5% на $4 млрд в рамках своей среднесрочной программы эмиссии облигаций объемом $10 млрд. Национальный банк Казахстана расширил верхний лимит по обменному курсу тенге до 198 тенге за доллар, оставив без изменений нижний лимит в 170 тенге за доллар", - отмечается в сообщении Fitch, передает Kazakhstan Today.

По оценке Fitch, приток иностранной валюты от эмиссии еврооблигаций и продолжение политики контролируемой девальвации, по мере того как Центральный банк делает шаги в сторону инфляционного таргетирования, ограничивают риск еще одной девальвации, как той, что произошла в феврале 2014 года. "Как следствие, мы пересмотрели свой прогноз по курсу тенге к доллару на конец 2015 года. Мы по-прежнему ожидаем, что курс тенге ослабнет и достигнет лимита в 198 тенге за доллар к концу 2015 года, однако это будет представлять собой снижение примерно на 8,5% за год, а не девальвацию на 20%, которую мы принимали в расчет ранее", - указывается в сообщении.

По мнению аналитиков Fitch, ухудшение счета текущих операций будет сохранять давление на тенге. Fitch прогнозирует, что баланс станет дефицитным на уровне 3% ВВП в 2015 году по сравнению с профицитом в 2,2% в 2014 году, что в основном будет связано с более низкими доходами от экспорта углеводородов (экспортная выручка упала на 44% по состоянию на 5 месяцев 2015 года к аналогичному периоду предыдущего года). Дефицит бюджета увеличится до 3% ВВП.

"Корректировка валютного коридора соответствуют постепенному движению в сторону инфляционного таргетирования к 2020 году, о котором Национальный банк дал понять в мае. Увеличение гибкости обменного курса будет способствовать защите экономики и государственных финансов от внешних потрясений и может уменьшить стимулы для долларизации. Резкая девальвация в 2009 году и 2014 году была нацелена на устранение расхождений между тенге и валютами крупных торговых партнеров, однако снизила доверие населения к монетарной и валютной политике (которую мы оцениваем как слабую относительно сопоставимых эмитентов). Долларизация депозитов составляла 52% в мае, что на 15 процентных пунктов выше уровня конца 2013 года и лишь немного ниже недавних пиковых уровней", - говорится в сообщении.

Fitch отмечает, что подтверждение рейтинга Казахстана на уровне "BBB+" со "Стабильным" прогнозом в мае отражало мнение о том, что сильный государственный баланс должен быть в состоянии выдержать недавние внешние шоки, в частности падение цен на нефть, рецессию в России и замедление в Китае.

В сообщении также подчеркивается, что Казахстан имеет достаточную внешнюю ликвидность: коэффициент внешней ликвидности равен 255% с учетом активов Национального фонда, в то время как медианный уровень для стран с рейтингом "BBB" составляет 144%, а медиана для стран Европы с развивающейся экономикой - 95%. Валютные резервы Национального банка относительно стабильны с декабря. Следует также отметить, что правительство использует валютные активы Национального фонда, которые сократились на $4,5 млрд (6%) в 1 половине 2015 года, для финансирования бюджетного дефицита.

"Низкая общая государственная долговая нагрузка (около 15% ВВП в 2014 году, хотя мы прогнозируем рост этого показателя в сторону 20% к 2017 году), при том что Национальный фонд останется в целом стабильным в долларовом выражении, дает властям запас гибкости по фискальному стимулированию. Однако власти нацелены на сохранение фонда в качестве подушки безопасности для бюджета и, по сообщениям, отложили некоторые из расходов на $9 млрд, которые намеревались профинансировать из фонда в 2015-2017 годы. Это говорит о том, что власти страны адаптируются к более низкой норме цен на нефть и продвигают экономические реформы для стимулирования инвестиций и роста, вместо того чтобы полагаться на фискальное стимулирование", - заключается в сообщении.

При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.