S&P подтвердило на уровне "BB+" рейтинги "КазТрансГаза" и "Интергаз Центральная Азия"; прогноз пересмотрен на "Негативный"

Москва. 20 февраля. Kazakhstan Today - Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила долгосрочные корпоративные кредитные рейтинги казахстанского газового холдинга АО "КазТрансГаз" (КТГ) и на 100% принадлежащей ему дочерней компании - казахстанского оператора нефтепроводов АО "Интергаз Центральная Азия" (ИЦА) на уровне "BB+".

Прогноз изменения рейтингов обеих компаний пересмотрен со "Стабильного" на "Негативный", передает Kazakhstan Today.

Standard & Poor's также подтвердило рейтинг приоритетных необеспеченных долговых обязательств - "ВВ+" и отозвали рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта "4".

Как отмечает рейтинговое агентство, рейтинговое действие обусловлено понижением рейтингов Республики Казахстан и понижением рейтингов АО НК "КазМунайГаз". Аналитики полагают, что КТГ имеет "умеренную стратегическую значимость" для КМГ, а также имеет "умеренно высокую" вероятность получения своевременной и достаточной поддержки со стороны правительства Республики Казахстан.

"Вместе с тем мы предполагаем, что в стрессовой финансовой ситуации экстренная поддержка КТГ, вероятнее всего, будет получена напрямую от правительства страны, поэтому кредитный рейтинг компании включает надбавку к оценке характеристик собственной кредитоспособности (SACP) КТГ за счет возможной поддержки от государства и ограничен уровнем рейтингов материнской компании. Пересмотр прогноза по рейтингам КТГ отражает прогноз по рейтингам материнской компании, а также наше мнение о том, что понижение рейтингов КМГ обусловит аналогичное рейтинговое действие в отношении КТГ", - сообщает Standard & Poor's.

"Мы приравниваем рейтинги ИЦА к рейтингам КТГ, что отражает кредитоспособность группы КТГ в целом. Консолидированный подход основывается на тесной взаимосвязи этих компаний, на том факте, что ИЦА и другие крупные дочерние компании на 100% принадлежат КТГ, на наличии финансовых гарантий по большинству долговых обязательств группы, выпущенных ИЦА и КТГ, на крупных денежных потоках в рамках группы и отсутствии эффективного механизма обособления дочерних компаний", - говорится в сообщении.

Рейтинговое действие отражает оценку SACP КТГ на уровне "bb". Она учитывает "приемлемый" профиль бизнес-рисков, "средний" профиль финансовых рисков и модификатор "финансовая политика" компании, который Standard & Poor's оценивает как "негативный" фактор.

"Позитивное влияние на профиль бизнес-рисков КТГ, который мы оцениваем как "приемлемый", оказывают стабильный и регулируемый характер бизнеса по транспортировке газа, условия договора на транспортировку за фиксированную плату вне зависимости от объема перевезенной продукции (ship-or-pay) с крупнейшей российской газовой компанией ОАО "Газпром" до конца 2015 года, а также статус национального газового холдинга и значительная рыночная позиция в связи с благоприятным расположением транзитных газопроводов группы. Сдерживающее влияние на профиль бизнес-рисков компании оказывают подверженность страновому риску Казахстана, уровень которого мы оцениваем как "высокий", сильная зависимость деятельности КТГ от "Газпрома" в сегментах транспортировки и продажи газа, высокая степень износа активов, возможная конкуренция со стороны альтернативных маршрутов экспорта газа из Средней Азии и недостаточно прозрачный режим регулирования розничных тарифов на газ в Казахстане", - сообщает Standard & Poor's.

Позитивное влияние на профиль финансовых рисков КТГ, который Standard & Poor's оценивает как "средний", оказывают умеренный уровень долга, в связи с чем отношение "долг / EBITDA" не превысит 3,0х и отношение "FFO / долг" не снизится до уровня менее 30% в соответствии с базовым сценарием Standard & Poor's на 2014-2015 годы. Негативными факторами являются запланированные крупные капиталовложения КТГ в развитие транспортной и распределительной системы газовых сетей (что приведет к генерированию отрицательного значения свободного денежного потока от операционной деятельности в 2014-2015 гг. согласно нашему базовому сценарию), повышение волатильности показателей денежного потока вследствие увеличения доли продаж газа по нерегулируемым ценам в структуре выручки группы и валютные риски, поскольку свыше 95% долга группы номинировано в долларах США. "Влияние последнего фактора частично нейтрализуется благодаря тому, что большая часть выручки компании поступает в иностранной валюте: в 2013 году 57% выручки было получено в долларах США, и мы ожидаем, что соотношение сохранится на этом уровне в 2014 году. Наш рейтинг учитывает модификатор "финансовая политика", который мы оцениваем как "Негативный", поскольку полагаем, что эта политика позволяет КТГ повышать долговую нагрузку до уровня выше ожидаемого нами в настоящий момент, главным образом вследствие увеличения потребностей в капиталовложениях", - отмечают аналитики.

При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.