Fitch исключит рейтинги сделки Kazakh MBS 2007 из списка Rating Watch

Москва. 16 декабря. Kazakhstan Today - Fitch Ratings заявило, что исключит рейтинги сделки Kazakh Mortgage Backed Securities 2007-I B.V. ("Kazakh MBS 2007") из списка Rating Watch "Негативный" вслед за проведением встречи инвесторов, запланированной на 18 декабря 2009 года, на которой будут обсуждаться важные аспекты, связанные с обслуживанием сделки, передает агентство со ссылкой на сообщение Fitch Ratings.

Сделка Kazakh MBS 2007 представляет собой секьюритизацию ипотечных кредитов, выданных АО "БТА Ипотека", которое является дочерней компанией в 100-процентной собственности "БТА Банка" (рейтинг "RD" (ограниченный дефолт).

В ходе встречи с инвесторами, которая созывается трасти по сделке вслед за срабатыванием триггера по ключевым событиям, обуславливающим прекращение функций сервисера, держателей облигаций класса A попросят дать разрешение на невыполнение ряда установленных условий и согласие на внесение поправок в документацию по сделке. Предлагаемые изменения включают, среди прочего, предоставление разрешения на невыполнение условий и на внесение поправок в отношении событий, приводящих к прекращению функций сервисера, отмену событий, приводящих к прекращению функций сервисера, увязанных с рейтингом "БТА Банка", увеличение вознаграждения за обслуживание, продление периода времени, предоставляемого резервному сервисеру для принятия на себя функций сервисера, до шести месяцев и возможность продления отсрочки платежей на период до одного года для заемщиков, включенных в секьюритизированный пул кредитов (с ограничением в 10,4% от существующего пула кредитов).

У Fitch вызывает обеспокоенность тот факт, что, если большинство или все разрешения на невыполнение установленных условий и поправки будут приняты, кредитный риск по сделке будет в большей степени отражать риски "БТА Ипотеки". Кроме того, в отсутствие надежного механизма замены сервисера, операционный риск по обслуживанию может не быть сопоставимым с рейтингами категории "BB" по какому-либо классу облигаций. В результате рейтинги облигаций класса A, возможно, будут понижены, даже в том случае если инвесторы не согласятся с предлагаемыми разрешениями на невыполнение условий и поправками. В то же время степень рейтингового действия будет зависеть от решений, которые будут приняты, и от каких-либо альтернативных действий, о которых могут договориться инвесторы.

Насколько известно Fitch из существующих предложений, нет намерений активации резервного сервисера, Халык Банка ("B+"/прогноз "Негативный"). Fitch также обеспокоено тем, что резервным сервисером не предпринимается каких-либо конкретных действий по принятию на себя функций сервисера. В частности, конфигурация информационных систем Халык Банка не позволяет иметь дело с кредитами, индексированными к доллару США, которые составляют 100% пула кредитов. При сценарии ликвидации "БТА Ипотеки" это может оставить сделку без функционирующего сервисера на длительный период времени. В результате сделка может быть подвержена рискам серьезных перебоев с денежными потоками и даже рискам потери поступлений в течение периода перехода от текущего сервисера к резервному сервисеру.

Кроме того, предлагаемые отсрочки платежей могут негативно сказаться на денежных потоках по сделке. В то же время с учетом предлагаемого ограничения по предоставлению отсрочек платежей и исторически высоких уровней чрезмерного спреда (в среднем около 8,3% в год) Fitch считает данную поправку не имеющей критического значения.

По сделке имеется такой позитивный момент, как наличие механизма повышения ликвидности, который может быть использован для осуществления приоритетных платежей и процентных выплат по облигациям в случае нехватки ликвидности. Механизм повышения ликвидности должен покрывать приоритетные платежи и процентные выплаты по облигациям на период в 15 месяцев, исходя из того, что они останутся на текущих уровнях.

При мониторинге показателей по сделке Fitch использует свои методологии по сделкам с RMBS на развивающихся рынках.

При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.