Fitch подтвердило рейтинги "КазТрансГаза"

Москва. 2 декабря. Kazakhstan Today - Сегодня Fitch Ratings подтвердило рейтинги АО "КазТрансГаз" (КТГ): долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте на уровне "BB" и краткосрочный РДЭ "B". Прогноз по долгосрочным РДЭ - "Стабильный", передает агентство со ссылкой на сообщение Fitch Ratings.

"Одновременно агентство подтвердило долгосрочные РДЭ АО "Интергаз Центральная Азия" (ИЦА) в иностранной и национальной валюте "BB+", приоритетный необеспеченный рейтинг "BB+" и краткосрочный РДЭ "B". Прогноз по долгосрочным РДЭ - "Стабильный".

ИЦА - 100-процентная дочерняя компания КТГ", - отмечается в сообщении.

По информации Fitch Ratings, рейтинги КТГ и рейтинги 100-процентной дочерней компании ИЦА отражают позиции дочерней компании как монопольного оператора сети газопроводов в Казахстане, остающейся единственным действующим маршрутом для поставок газа из Центральной Азии в Россию и Европу с учетом географического расположения и развитой транспортной сети Казахстана. Конечным владельцем КТГ является государство через Национальную компанию КазМунайГаз (НК КМГ, "BBB-"/прогноз "Негативный").

"Рейтинг ИЦА на один уровень превышает рейтинг КТГ, так как ИЦА является основной операционной структурой и центром прибыли для группы. Кроме того, ИЦА имеет более сильные показатели кредитоспособности (в 2008 году левередж, скорректированный на денежные средства от операционной деятельности (FFO), составлял 2,6x, а маржа EBITDAR равнялась 42,9%) в сравнении с КТГ (3x и 27,7% соответственно)", - сообщает Fitch Ratings.

Рейтинги рассматриваемых компаний и "Стабильный" прогноз по рейтингам также учитывают ожидания Fitch, что ОАО "Газпром" ("BBB"/прогноз "Негативный"), основной контрагент КТГ/ИЦА, на который приходится около 89% выручки ИЦА за 2008 год, будет соблюдать свои обязательства на условиях "отгрузи или плати" в 2010 году по контракту транзита среднеазиатского газа с ИЦА, если продолжатся перебои в покупках "Газпромом" туркменского газа. На указанный контракт приходится основная часть выручки группы.

Срок действия контракта, по данным Fitch Ratings, истекает в конце 2010 года, и Fitch считает, что КТГ/ИЦА, вероятно, продлят его на условиях, сходных с существующими (долгосрочный характер, контрактные объемы и т.п.) с учетом стратегической значимости среднеазиатского газа для "Газпрома". Если новый контракт будет содержать менее благоприятные условия для КТГ/ИЦА, по мнению Fitch, это будет несколько сглаживаться ожидаемым повышением объемов транзита газа в 2011 году на фоне ожидаемого восстановления экономики и диверсификации маршрутов транспортировки (эксплуатация Казахстанско-китайского трубопровода начнется в декабре 2009 года при пропускной способности 5 - 10 млрд кубометров, а к 2012 году ожидается увеличение пропускной способности до 30 - 40 млрд кубометров).

Рейтинги учитывают улучшение показателей кредитоспособности КТГ и ИЦА в 2008 году и 1 полугодии 2009 года. Это было обусловлено повышением международных тарифов на транзит газа в 2008 году, а затем и в 2009 году, экспансией КТГ в 1 полугодии 2009 года в сегмент экспорта газа, закупаемого у местных производителей углеводородов по внутренним ценам (что генерировало хорошую маржу), а также выполнением "Газпромом" обязательств "отгрузи или плати" в 2009 году.

В то же время, по информации Fitch Ratings, рейтинги также отражают капиталоемкость деятельности обеих компаний (капиталовложения КТГ в 2009 - 2013 годы: 218,3 млрд тенге ($1,5 млрд)), для чего может потребоваться дополнительное внешнее фондирование, что, наряду с ожидаемым переходом к более агрессивной дивидендной политике, может оказать давление в сторону повышения левереджа. По прогнозам Fitch, левередж, скорректированный на денежные средства от операционной деятельности (FFO), у КТГ и ИЦА останется существенно выше 2x в 2009 - 2010 годах. В дополнение к упомянутым ранее капиталовложениям, группа планирует осуществить крупные проекты строительства трубопроводов, такие как Казахстанско-китайский трубопровод, трубопровод Запад - Юг и Прикаспийский трубопровод. Fitch полагает, что первые два проекта являются нейтральными для кредитоспособности КТГ/ИЦА, поскольку финансирование, как ожидается, будет предоставлено китайской стороной, а третий проект может финансироваться КТГ/ИЦА за счет внешних заимствований. В то же время Fitch считает положительным моментом тот факт, что группа планирует получить долгосрочные контракты на транспортировку с "Газпромом" до того, как начать строительство Прикаспийского трубопровода, и что компания ожидает задержки с осуществлением этого проекта.

"Поскольку значительная часть денежных средств группы размещена в казахстанских банках, на которые оказал воздействие финансовый кризис, агентство в своем анализе делает больший акцент на валовый, нежели на чистый левередж", - уточняется в сообщении.

При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.