Fitch присвоило компании "Казахстан инжиниринг" РДЭ

Лондон. 7 августа. Kazakhstan Today - Fitch присвоило компании "Казахстан инжиниринг" РДЭ в иностранной валюте "BBB-", прогноз "Стабильный", передает Kazakhstan Today.

Fitch Ratings присвоило АО "Национальная компания "Казахстан инжиниринг" долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной и национальной валюте на уровне "BBB-" и "BBB", соответственно, приоритетные необеспеченные рейтинги в иностранной и национальной валюте "BBB-" и "BBB", соответственно, и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "F3". Прогноз по долгосрочным РДЭ - "Стабильный", сообщили в агентстве.

Рейтинги компании основаны на методологии Fitch "Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней структур" и отсчитываются на 2 уровня вниз от рейтинга конечного 100%-ного акционера "Казахстан инжиниринга", Республики Казахстан (РДЭ в иностранной валюте "BBB+"/прогноз "Стабильный" и РДЭ в национальной валюте "A-"/ прогноз "Стабильный".)

Fitch оценивает связи с акционером на уровне от умеренного до сильного с учетом государственного контроля, стратегической значимости компании для планов правительства по наращиванию промышленной базы и диверсификации экономики страны, а также ввиду существенной финансовой поддержки, предоставленной ранее и ожидаемой в будущем. Разница между рейтингами в два уровня отражает отсутствие гарантий по долгу от государства и, вероятно, несколько меньший приоритет Казахстан инжиниринга относительно ключевых компаний из сектора природных ресурсов, а также энергетических/коммунальных и инфраструктурных компаний, рейтинги которых на один уровень ниже суверенного рейтинга.

Fitch считает, что на самостоятельной основе рейтинг "Казахстан инжиниринга", вероятно, соответствовал бы верхней части рейтинговой категории "B", что отражает слабый бизнес-профиль компании, отрицательный свободный денежный поток, умеренно высокий левередж и адекватную ликвидность.

Бизнес-профиль компании характеризуется небольшим масштабом, ограниченным ассортиментом производимой продукции, недостаточным достигнутым долгосрочным развитием в сфере высоких технологий и небольшой клиентской диверсификацией. Все эти факторы ограничивают оценку кредитоспособности "Казахстан инжиниринга" на самостоятельной основе в рейтинговой категории "B". Тем не менее агентство принимает во внимание рост, который группа, вероятно, будет демонстрировать в предстоящие годы с учетом масштабных планов правительства Казахстана в отношении компании как центрального звена в программе модернизации, индустриализации и расширения экспорта страны. В сочетании с технологическими разработками, которые "Казахстан инжиниринг" приобретает в рамках различных совместных предприятий, бизнес-профиль компании должен продемонстрировать заметное улучшение в течение рейтингового горизонта.

Валовый и чистый скорректированный левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) был равен соответственно 3x и 0,7x на конец 2012 года. Сюда входят кредиты от акционера в размере более 5 млрд тенге (около 40% всего долга) со сроками погашения в конце 2013 года, которые, как полагает Fitch, будут пролонгированы. Ожидается, что уровни долга увеличатся в 2013 году в результате проводимого группой расширения мощностей. В то же время долг, вероятно, стабилизируется в 2014 году, поскольку прогнозируемые взносы капитала и собственные денежные средства компании должны быть достаточными для финансирования потребностей в капиталовложениях. Затем, по прогнозам Fitch, левередж улучшится до менее 2x по мере снижения потребностей в капиталовложениях и направления генерируемых денежных средств на сокращение долга.

По настоящее время маржа у компании была на уровне от умеренной до слабой, но агентство ожидает ее улучшения в краткосрочной перспективе на фоне усиления дисциплины расходов, улучшения эффективности и государственной поддержки. Свободный денежный поток у группы, вероятно, будет отрицательным в ближайшие два-три года в результате высоких прогнозируемых капиталовложений и оттока оборотного капитала. Первый момент связан с расширением мощностей, осуществляемым группой, а последний - с общим прогнозируемым ростом бизнеса.

Компания имела денежные средства в размере около 10 млрд тенге на конец 2012 года, которые были более чем достаточными для покрытия долга с короткими сроками до погашения (основная часть которого представляла собой кредиты акционера). Тем не менее крупные потребности в инвестициях у группы означают, что свободный денежный поток, вероятно, будет отрицательным в ближайшие два/три года, и для покрытия прогнозируемых капиталовложений будет необходимо внешнее финансирование. В этой связи "Казахстан инжиниринг" полагается на взносы капитала, которые ожидаются от государства, а также на новые заимствования, которые будут проведены в этом году. Fitch отмечает, что без этих средств планы роста потребовалось бы существенно сократить.

"Стабильный" прогноз по долгосрочному РДЭ компании отражает прогноз по долгосрочному РДЭ Республики Казахстан в иностранной валюте.

Будущие события, которые могут привести к позитивному или негативному рейтинговому действию, включают:

- Поскольку РДЭ и прогноз по рейтингам "Казахстан инжиниринга" обусловлены рейтингами и прогнозом по рейтингам Республики Казахстан, любое изменение по суверенным рейтингам может привести к пересмотру РДЭ, национальных рейтингов и прогноза по рейтингам "Казахстан инжиниринга".

- В случае какого-либо укрепления поддержки, например, предоставления письменных гарантий по долгу "Казахстан инжиниринга" от Министерства финансов Казахстана, увязка рейтингов, вероятно, усилится. В случае ослабления поддержки, например, сокращения доли государства в Казахстан инжиниринге, уменьшения готовности поддерживать компанию и ее программы или изменения подхода государства к Казахстан инжинирингу относительно других компаний в государственной собственности, разница между рейтингами Казахстана и "Казахстан инжиниринга" может увеличиться.

Присвоенные рейтинги:

Долгосрочный РДЭ в национальной валюте "BBB", прогноз "Стабильный"

Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте "BBB-", прогноз "Стабильный"

Приоритетный необеспеченный рейтинг в национальной валюте "BBB"

Краткосрочный РДЭ "F3"

Национальный долгосрочный рейтинг "AA+(kaz)", прогноз "Стабильный"

Национальный приоритетный необеспеченный рейтинг "AA+(kaz)"

Национальный краткосрочный рейтинг "F1+(kaz)".

При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.