Рейтинг "КазМунайГаза" подтвержден на уровне "BBB-", прогноз "Негативный" - Fitch

Москва. 3 июля. "Казахстан Сегодня" - Сегодня Fitch Ratings подтвердило рейтинги АО "Национальная компания "КазМунайГаз" (НК КМГ): долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте на уровне "BBB-" и "BBB" соответственно, приоритетный необеспеченный рейтинг "BBB-" и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "F3". Прогноз по долгосрочным РДЭ - "Негативный", передает агентство со ссылкой на сообщение Fitch Ratings.

Согласно методологии Fitch, "взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней компаний", рейтинги НК КМГ увязаны с суверенными рейтингами ("BBB-"/"BBB"/"F3"/прогноз "Негативный"), так как юридические, стратегические и операционные связи между материнской структурой (в конечном итоге, государство) и группой рассматриваются как сильные. Такая связь поддерживается за счет значимости нефтегазового сектора для экономики Казахстана и тем, что компания представляет интересы государства в этой отрасли. Кроме того, положительным моментом является благоприятная операционная среда (например, предоставленное компании от государства преимущественное право на выкуп долей в нефтегазовых активах, которые предлагаются в Казахстане, а также наличие опциона на приобретение как минимум 50% акций во всех новых оффшорных проектах) и поддержка государства в проведении переговоров в отношении структуры собственности и фондирования с партнерами по проектам.

"Рейтинги также отражают диверсифицированный бизнес группы как вертикально интегрированной нефтегазовой компании с доступом ко всем маршрутам нефтегазовых трубопроводов, что поддерживает ее экспортный потенциал. Тем не менее, несмотря на быстрое увеличение добычи нефти и газа (на 5% в 2008 году относительно предыдущего года), НК КМГ по-прежнему имеет относительно небольшой масштаб деятельности в сравнении с российскими и международными сопоставимыми компаниями. В то же время этот фактор несколько сглаживается за счет высоких коэффициентов замещения запасов и кратности запасов нефти и газа. Имея показатель маржи по EBITDAR за 2008 год в 38,1% и EBITDA на барр. нефтяного эквивалента на уровне $40,6, группа благоприятно смотрится в сравнении с сопоставимыми компаниями в России и международными нефтегазовыми компаниями", - сообщает Fitch Ratings.

Однако, по данным рейтингового агентства, "рейтинги принимают во внимание стратегию приобретения активов НК КМГ и агрессивную программу капитальных вложений в размере $23,3 млрд на 2009 - 2013 годы, что, вероятно, окажет негативное воздействие на уровень левереджа. Общий левередж группы в 1,66x за 2008 год (без учета увеличения доли в Кашаганском проекте и обязательств, связанных с CCEL) уже находился в верхней части диапазона показателей по сопоставимым компаниям с рейтингом "BBB-".

С учетом того, что компания широко использует финансирование без регресса для приобретения пакетов акций (50% или меньше) и/или для инвестиционных программ по проектам, в которых владеет долей в 50% или меньше (например, нефтяные и газовые трубопроводы Казахстан - Китай, трубопровод Запад - Юг и др.), Fitch полагает, что в результате перехода компании с 2009 года с метода пропорционального сведения на метод учета по долевому участию будут более точно отражаться ее финансовые позиции.

Например, в своем анализе по "КазТрансОйл" ("BBB-"/прогноз "Негативный"), оператору нефтепроводов в Казахстане, Fitch исключает долг без регресса, относящийся к фондированию нефтепровода Казахстан - Китай из расчета общего долга. На основе учета по долевому участию и цены на нефть в 55 долл./барр. по базовому сценарию Fitch агентство ожидает, что общий левередж НК КМГ увеличится приблизительно до 2,8x в 2009 году (без учета обязательства по увеличению доли в Кашаганском проекте).

Помимо этого, Fitch отмечает "подверженность компании рискам по ослабляющейся банковской системе Казахстана, на которую негативно влияет финансовый кризис". "В результате Fitch в ходе своего анализа уделяет больше внимания общему левереджу, а не чистому левереджу и рассматривает $1,3 млрд, которые группа и ее дочерние компании имеют в АО "БТА Банк" (рейтинг "RD" (ограниченный дефолт)), как ограниченные в использовании денежные средства", - отмечается в сообщении.

При использовании информации гиперссылка на информационное агентство «Казахстан Сегодня» обязательна. Авторские права на материалы агентства.