Москва. 24 декабря. Kazakhstan Today - Рейтинг запланированного выпуска облигаций АО "Самрук-Энерго" подтвержден на уровне "ВВ+" ввиду увеличения объема выпуска; рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта - "4", передает Kazakhstan Today.
"Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила рейтинг выпуска долговых обязательств "BB+", присвоенный запланированному выпуску облигаций объемом $500 млн (около 75 млрд тенге) казахстанской государственной вертикально интегрированной электроэнергетической компании АО "Самрук-Энерго" (ВВ+/Стабильный/В; рейтинг по национальной шкале - "kzAA-"). Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта "4" остался без изменений", - сообщили в агентстве.
Рейтинг "ВВ+" запланированного выпуска облигаций "Самрук-Энерго" объемом $500 млн соответствует кредитному рейтингу компании. Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта "4" отражает наши ожидания среднего (30-50%) уровня возмещения долга в случае дефолта. Объем выпуска увеличился до $500 млн по сравнению с первоначально запланированным ($200 млн). Насколько мы понимаем, основная часть поступлений от размещения облигаций (около $420 млн) будет использована для финансирования капитальных расходов или расходов на приобретение активов.
Положительное влияние на нашу оценку перспектив возмещения долга после дефолта оказывает тот факт, что в случае дефолта вероятное возмещение долга держателям облигаций будет зависеть в большей степени от способности и готовности правительства Республики Казахстан вести переговоры с кредиторами, а не от формальной реструктуризации долга, учитывая предполагаемую поддержку со стороны правительства Казахстана и стратегический характер активов "Самрук-Энерго". Вместе с тем негативное влияние на уровень возмещения долга после дефолта оказывают необеспеченный характер облигаций и наше мнение о том, что Казахстан имеет неблагоприятный для кредиторов режим банкротства.
Учитывая предполагаемую поддержку со стороны правительства Казахстана и стратегический характер активов "Самрук-Энерго", мы считаем маловероятным продажу активов группы для возмещения долга кредиторам. Поэтому мы полагаем, что уровень возмещения долга держателям облигаций будет зависеть преимущественно от способности и готовности правительства Казахстана урегулировать вопрос путем переговоров.
После увеличения объема выпуска облигаций стоимость предприятия в момент смоделированного дефолта, по нашим оценкам, должна превысить 90 млрд тенге на основании допущения об очередности платежей для покрытия более 30% основной суммы долга по облигациям и процентных выплат до подачи заявления о банкротстве в соответствии с рейтингом ожидаемого уровня возмещения после дефолта "4". Мы исходим из допущения о том, что требования по приоритетным обязательством объемом около 35 млрд тенге, без учета затрат, связанных с принудительным исполнением обязательств, должны быть удовлетворены до выплаты примерно 157 млрд тенге по необеспеченному долгу, который, как мы полагаем, будет подлежать погашению в момент дефолта. Эта сумма включает запланированный выпуск облигаций объемом 75 млрд тенге и различные необеспеченные долговые инструменты.
КРИТЕРИИ И СТАТЬИ, ИМЕЮЩИЕ ОТНОШЕНИЕ К ТЕМЕ ПУБЛИКАЦИИ
Все приведенные ниже статьи можно найти в информационном ресурсе RatingsDirect на портале Global Credit Portal, если не указано иное.
" Запланированному выпуску облигаций казахстанского АО "Самрук-Энерго" присвоен рейтинг долговых обязательств "ВВ+" и рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта "4" // 28 ноября 2012 г.
" Казахстанской государственной вертикально интегрированной электроэнергетической компании АО "Самрук-Энерго" присвоены рейтинги "ВВ+/В" и "kzAA-"; прогноз - "Стабильный" // 20 ноября 2012 г.
" Критерии присвоения кредитных рейтингов организациям, связанным с государством: методология и допущения // 9 декабря 2010 г.
" Критерии присвоения рейтингов ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта международным промышленным эмитентам неспекулятивной категории // 10 августа 2009 г.
" Критерии присвоения кредитных рейтингов компаниям, 2008 г.: Аналитическая методология // 15 апреля 2008 г.
При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.