Fitch подтвердило рейтинг Казатомпрома на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"

Москва. 6 декабря. Kazakhstan Today - Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) АО Национальная атомная компания "Казатомпром" в иностранной валюте на уровне "BBB-" со "Стабильным" прогнозом и краткосрочный РДЭ "F3", сообщило рейтинговое агентство.

Аналитики отмечают, что подтверждение рейтингов отражает ожидания Fitch Ratings, что компания будет поддерживать свой финансовый профиль в 2016-2019 годы в рамках ориентиров для текущего уровня рейтинга, несмотря на падение цен на уран и некоторое ухудшение показателей кредитоспособности в 2018-2019 годы, передает Kazakhstan Today.

"Рейтинги компании находятся в нижней части инвестиционной категории и по-прежнему обусловлены, в первую очередь, лидерством Казатомпрома на мировом рынке добычи урана, при доле рынка около 21% в 2015 году, достаточно стабильном операционном профиле и законтрактованными объемами продаж урана на среднесрочную перспективу. Компания также получает преимущества за счет конкурентоспособных денежных расходов в сравнении с сопоставимыми международными горнодобывающими компаниями (например, Cameco), хотя денежные расходы являются сопоставимыми с Uranium One Inc ("BB-"/прогноз "Стабильный"), поскольку они имеют доли в некоторых одних и тех же СП. Казатомпром является крупнейшей компанией по добыче урана в мире. Благоприятным фактором для Казатомпрома являются высокие барьеры для доступа в сектор добычи урана, где требуются специальные разрешения и лицензирование с длительным подготовительным периодом и экспертными знаниями", - сообщает Fitch Ratings.

По данным Fitch Ratings, средние спотовые цены на закись-окись урана (U3O8) снизились до $26,9 за фунт за 10 месяцев 2016 года по сравнению с $36,7 за фунт за 10 месяцев 2015 года и резко упали в ноябре 2016 года до $18,5 за фунт, что является самым низким уровнем за 12 лет. "Мы ожидаем, что цена останется под давлением при лишь небольшом увеличении до немногим выше $20 за фунт к 2019 году на фоне избытка предложения урана в результате развития ситуации в атомной отрасли, а именно замедления после аварии на атомной станции "Фукусима" в 2011 году. Продолжительное снижение цен на уран оказало бы длительное негативное влияние на доходы Казатомпрома ввиду включения элементов спотовых цен в его существующие долгосрочные контракты на продажу", - отмечают аналитики.

За 6 месяцев 2016 года Казатомпром, согласно отчетности, имел EBITDA в 60 млрд тенге, что представляет собой повышение относительно 22 млрд тенге за 6 месяцев 2015 года. Рост прибыли был обусловлен главным образом девальвацией национальной валюты, курс которой снизился до среднего уровня в 345 тенге за доллар в 1 полугодии 2016 года относительно 185 тенге за доллар за тот же период годом ранее. Казатомпром генерирует около 70% своей выручки в иностранной валюте. Несмотря на продолжающееся давление на цены на уран и их недавнее падение, Fitch Ratings ожидает, что EBITDA Казатомпрома останется сильной в 2016 году, близкой к уровню 2015 года.

"В то же время мы прогнозируем существенное сокращение EBITDA в 2017-2018 годы ввиду низких цен на уран и наших ожиданий укрепления национальной валюты в указанный период (до около 310 тенге за доллар в 2018 году по сравнению с нашим прогнозом на 2016 год в 340 тенге/долл.). При этом мы ожидаем, что показатели кредитоспособности компании по-прежнему будут соответствовать рейтингу "BBB-", - говорится в сообщении.

Fitch Ratings включает дивиденды от совместных предприятий и ассоциированных компаний Казатомпрома в расчеты денежного потока от операционной деятельности (FFO). СП и ассоциированные компании стали важнейшим источником денежного потока для компании. "Мы ожидаем, что дивиденды от СП и ассоциированных компаний существенно увеличатся в 2016 и 2017 годы в среднем до около 70 млрд тенге по сравнению со средними значениями в 32 млрд тенге в 2012-2015 годы. Данное увеличение обусловлено главным образом существенным ростом выручки в результате девальвации тенге и более низким повышением расходов (поскольку последние преимущественно номинированы в национальной валюте).

Мы полагаем, что СП и ассоциированные компании продолжат генерировать регулярные дивиденды и останутся основным фактором роста консолидированного производства урана у Казатомпрома в краткосрочной-среднесрочной перспективе. Мы ожидаем, что после 2017 года дивиденды от СП сократятся на фоне слабых спотовых цен на уран и укрепления национальной валюты", - прогнозируют аналитики.

На конец 1-го полугодия 2016 года основная часть долга у Казатомпрома была номинирована в иностранной валюте, главным образом в долларах США и евро. Fitch Ratings оценивает валютные риски компании как управляемые ввиду естественного хеджирования в форме выручки в иностранной валюте (около 70% в 1-м полугодии 2016 года), которую компания генерирует от продаж урана, а также денежных средств в иностранной валюте (около 88% на конец 2015 года).

При расчетах скорректированного долга Fitch исключает финансовые гарантии, предоставленные Казатомпромом неконсолидированным совместным предприятиям по их банковскому долгу (в основном перед японскими банками), так как ожидает, что эти компании продолжат генерировать достаточный денежный поток для обслуживания своих обязательств, по которым происходит амортизация. Однако Fitch отслеживает динамику забалансовых обязательств компании и считает, что скорректированный леверидж по FFO у Казатомпрома за 2015 год был бы выше примерно на 0,7x, если включать все забалансовые обязательства в расчет левериджа. На конец 9 месяцев 2016 года компания имела финансовые гарантии на $75 млн (25 млрд тенге), срок по которым истекает в 2018-2024 годы.

По информации рейтингового агентства, на конец 9 месяцев 2016 года денежные средства и эквиваленты у Казатомпрома составляли 95,8 млрд тенге и находились главным образом в казахстанских банках. Вместе с краткосрочными депозитами и доступными неиспользуемыми кредитными линиями на 68 млрд тенге ($204 млн) это комфортно покрывает краткосрочные погашения в 50 млрд тенге. Казатомпром не платит комиссионные за обязательство предоставить кредит по неиспользованным кредитным линиям.

"Мы полагаем, что Казатомпром будет генерировать хорошие операционные денежные потоки в 2016-2019 годы, и его свободный денежный поток, вероятно, будет положительным в 2016 году ввиду сильных финансовых показателей в результате благоприятного влияния девальвации тенге. В то же время он может стать отрицательным в 2017 году в результате более низкого генерирования денежных средств под давлением низких цен на уран и относительно высоких капиталовложений. Это может привести к увеличению потребностей в финансировании", - сообщает Fitch Ratings.

При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.