Москва/Лондон. 20 июля. Kazakhstan Today - Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) АО "Национальная атомная компания "Казатомпром" в иностранной валюте на уровне "BBB-", краткосрочный РДЭ "F3" и приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте "BBB-", передает Kazakhstan Today.
Как сообщает Fitch Ratings, одновременно Fitch пересмотрело прогноз по долгосрочному РДЭ компании с "Негативного" на "Стабильный".
Пересмотр прогноза отражает уверенность Fitch в способности "Казатомпрома" увеличивать производство урана и получать значительные дивиденды от своих совместных предприятий (СП) и ассоциированных компаний. В 2011 году полученные дивиденды существенно повысились, составив 19,7 млрд тенге по сравнению с 5,7 млрд тенге в 2010 году, по мере того как СП и ассоциированные компании продолжали наращивать добычу и вошли в стадию стабильного генерирования денежных средств. В результате "Казатомпром" продемонстрировал значительное снижение скорректированного левереджа по FFO (денежным средствам от операционной деятельности) до 2,1x.
Рейтинги компании находятся на инвестиционном уровне и по-прежнему обусловлены, в первую очередь, лидерством компании на мировом рынке добычи урана, стабильным операционным профилем, тем фактом, что плановые объемы добычи урана уже законтрактованы в среднесрочной перспективе, а также учитывают конкурентные денежные затраты относительно мировых компаний-аналогов и стабильные уровни прибыльности, несмотря на непростую рыночную конъюнктуру после аварии на японской АЭС "Фукусима" в 2011 году. Казатомпром сохранил лидирующую позицию на мировом рынке урана в 2011 году - его добыча достигла около 11 тыс. тонн, включая компании, учитываемые по методу долевого участия. Благоприятным фактором для "Казатомпрома" являются высокие барьеры для доступа в сектор добычи урана, где требуются специальные разрешения и лицензирование с длительным подготовительным периодом и экспертными знаниями.
По информации Fitch Ratings, рейтинги "Казатомпрома" сдерживаются ограниченной в настоящее время диверсификацией и подверженностью волатильным ценам на уран. Такой риск может сглаживаться за счет ожидаемой вертикальной интеграции и смещения акцента в будущем на выпуск продукции и услуг более высокого передела, а также за счет сильной рыночной позиции компании, продаж продукции по долгосрочным контрактам и наращивания добычи.
Хотя фьючерсные цены на закись-окись урана (U3O8) находятся под давлением после аварии на АЭС "Фукусима" в марте 2011 года, Fitch в настоящее время не ожидает их дальнейшего ослабления.
Агентство отмечает, что масштабная инвестиционная программа "Казатомпрома" в размере около 290 млрд тенге в 2012-2014 годы, вероятно, будет частично финансироваться за счет дополнительных заимствований. Используя консервативные допущения по ценам на уран и объемам продаж, Fitch ожидает, что скорректированный левередж Казатомпрома по FFO останется на уровне около 2,5x, а обеспеченность процентных платежей по FFO по-прежнему будет в диапазоне 7x-12x в 2012-2015 годы. Агентство отмечает, что программа капиталовложений компании имеет определенную гибкость. При расчете FFO Fitch учитывает дивиденды от СП и ассоциированных компаний Казатомпрома. Агентство ожидает, что эти дивиденды продолжат увеличиваться по сравнению с 19,7 млрд тенге в 2011 году вслед за ростом добычи у СП и ассоциированных компаний. Fitch будет внимательно следить за показателями деятельности СП и ассоциированных компаний Казатомпрома и за дивидендами, выплачиваемыми в пользу компании, которые стали играть важную роль в генерировании ее денежного потока.
Свыше 60% кредитов "Казатомпрома" имеют срок погашения в 2015 году, и компании необходимо произвести выплаты в размере 22 млрд тенге по кредитам со сроками погашения в 2012 году. По состоянию на 31 декабря 2011 года общий долг "Казатомпрома" включал в себя прочие финансовые обязательства на 47,4 млрд тенге, которые в основном представлены гарантиями на минимальные выплаты в пользу Beijing Sino-Kaz Uranium Resources, партнера по совместному предприятию, на сумму 45 млрд тенге сроком до 2033 года.
"Казатомпром" продолжает предоставлять финансовые гарантии по своим неконсолидированным СП, имеющим банковский долг (в основном, от японских банков). Fitch по-прежнему исключает эти забалансовые пассивы из расчетов скорректированного долга. Всего объем действующих финансовых гарантий "Казатомпрома" составлял 35,7 млрд тенге на конец 2011 года (снижение относительно 56,7 млрд тенге на конец 2010 года), главным образом, в пользу двух СП, ТОО "Кызылкум" и ТОО "Байкен-U", оба из которых в настоящее время находятся в стадии добычи/ввода в эксплуатацию. Большинство из существующих финансовых гарантий "Казатомпрома" истекают в декабре 2018 года. По оценкам Fitch, скорректированный левередж по FFO у компании в 2010 и 2011 финансовых годах был бы выше, примерно на 1,5x и 0,5x, соответственно, если включать в расчет все забалансовые обязательства.
Хотя риски "Казатомпрома", связанные со слабым казахстанским банковским сектором, снизились в 2011 году, компания продолжает держать крупные депозиты и остатки денежных средств на счетах в местных банках, отмечает Fitch Ratings.
При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.