Лондон/Москва. 4 сентября. Kazakhstan Today - Fitch Ratings подтвердило рейтинги "КазТрансГаза" (КТГ), Казахстан: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте на уровне "BB+" и краткосрочный РДЭ "B". Прогноз по долгосрочным РДЭ - "Стабильный". Одновременно агентство подтвердило долгосрочные РДЭ АО "Интергаз Центральная Азия" (ИЦА) в иностранной и национальной валюте на уровне "BB+", приоритетный необеспеченный рейтинг "BB+" и краткосрочный РДЭ "B". Прогноз по долгосрочным РДЭ - "Стабильный", передает Kazakhstan Today.
Fitch также отозвало приоритетный необеспеченный рейтинг облигаций, выпущенных Intergas Finance B.V., зарегистрированным в Нидерландах спецюрлицом, которое погасило облигации на сумму $250 млн со ставкой 6,875% в 2011 году и 11 ноября 2011 года передало ИЦА функции эмитента по облигациям на сумму $600 млн со ставкой 6,375% и погашением в 2017 году, сообщает рейтинговое агентство.
Рейтинги КТГ и ее 100%-ной дочерней компании ИЦА отражают позиции ИЦА как монопольного оператора газопроводной сети Казахстана протяженностью 11 000 километров, которая в настоящее время остается единственным транзитным маршрутом для газа из Центральной Азии в Россию и далее в Европу. В июле 2012 года КТГ стал национальным газовым оператором Казахстана, что Fitch рассматривает как позитивный фактор кредитоспособности. КТГ закупает природный и попутный газ у казахстанских производителей по цене, основанной на методе "издержки плюс", а затем продает его на внутреннем рынке и на экспорт - приблизительно 8 млрд кубических метров и 3 млрд кубических метров, соответственно, в 2011 году. В 2011 году на продажи газа приходился 61% выручки КТГ - повышение относительно 48% в 2010 году. В среднесрочной перспективе Fitch прогнозирует достаточно стабильные объемы продаж газа и цены на газ для КТГ.
ОАО Газпром ("BBB"/прогноз "Стабильный") является основным клиентом КТГ, который обеспечил 64% консолидированной выручки в 2011 году (снижение относительно 75% в 2010 году). В 2011 году "Газпром" и ИЦА подписали новый 5-летний договор с более низкими объемами транзита природного газа из Центральной Азии в 28 млрд кубических метров (снижение относительно 55 млрд кубических метров ранее). Условия "качай-или-плати" (ship-or-pay) распространяются на 80% договорных объемов транзита. Более низкий спрос на газ со стороны Европы стал причиной сокращения объемов транзита из Центральной Азии. В 2011 году "Газпром" закупил у Туркменистана и Узбекистана 22 млрд кубических метров газа (снижение относительно 24,5 млрд кубических метров в 2010 году). В результате выручка КТГ и ИЦА от транзита газа из Центральной Азии сократилась на 48% в 2011 году. В прошлом "Газпром" соблюдал обязательства по условиям "качай-или-плати" по договору транзита газа из Центральной Азии.
В 1 полугодии 2012 года консолидированная выручка КТГ достигла 137 млрд тенге (увеличение на 8% относительно 1 полугодия 2011 года). На долю продаж газа приходилось 65% всей выручки КТГ за указанный период. В 1 полугодии 2012 года объемы транспортировки газа по магистральным газопроводам у ИЦА составили 51 млрд кубических метров (в целом без изменений относительно предыдущего года). Fitch полагает, что закупки газа "Газпромом" в Центральной Азии и Казахстане будут относительно неизменными в среднесрочной перспективе с учетом вялой конъюнктуры европейских рынков газа, в результате чего объемы транзита и продаж газа у КТГ и ИЦА останутся практически без изменений в среднесрочном периоде.
Fitch считает осуществимыми планы КТГ/ИЦА по капиталовложениям для обновления существующей стареющей газовой сети и поставки газа в ряд регионов Казахстана. В течение последних трех лет КТГ и ИЦА покрывали свои потребности в инвестициях за счет собственных денежных потоков. КТГ также участвует в двух трубопроводных проектах - газопровод Бейнеу - Бозой - Шымкент с пропускной способностью 10 млрд кубических метров и Линия С Азиатского газопровода из Центральной Азии в Китай с целью повышения пропускной способности до 55 млрд кубических метров по сравнению с 30 млрд кубических метров, обеспечиваемыми уже действующими Линиями A и B. Fitch не ожидает какого-либо существенного воздействия на показатели кредитоспособности КТГ со стороны этих проектов, которые осуществляются и финансируются ее СП с China National Petroleum Corporation ("CNPC", рейтинг "A+"/прогноз "Стабильный") и имеют гарантию со стороны CNPC и/или НК КМГ.
Благоприятное влияние на показатели кредитоспособности КТГ и ИЦА оказывают хорошее генерирование денежного потока, положительный свободный денежный поток и улучшение показателей левереджа в 2010-2011 годы. Общий долг КТГ с корректировкой на аренду снизился до 103,4 млрд тенге на конец 2011 года, или 1,3x EBITDAR, а чистый скорректированный долг был равен 0,2x EBITDAR на 31 декабря 2011 года. Валовый и чистый долг ИЦА с корректировкой на аренду составлял соответственно 1,9x и 1,3x EBITDAR, отмечает Fitch.
Кроме того, Fitch прогнозирует стабильные финансовые позиции у ИЦА/КТГ в среднесрочной перспективе - валовый скорректированный левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) у КТГ останется в диапазоне 1,5x-1,7x в 2012-2015 годы, а валовый скорректированный левередж у ИЦА - на уровне около 2,2x за тот же период. Группа эффективно сглаживает валютный риск за счет соотнесения свой долларовой выручки от транзита и экспортных продаж газа с заимствованиями, номинированными в долларах США.
"Fitch расценивает ликвидность КТГ/ИЦА как адекватную. Графики погашения долга являются хорошо сбалансированными с пиком погашений в 2017 году, когда наступает срок по оставшимся еврооблигациям ИЦА на сумму $540 млн. На 30 июня 2012 года КТГ имел денежные средства и эквиваленты в размере 65,5 млрд тенге и краткосрочные депозиты на сумму 12,3 млрд тенге, что было более чем достаточным для покрытия погашений краткосрочного долга в размере 9 млрд тенге", - сообщает рейтинговое агентство.
При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.