Обзор рынков на 19 февраля - Тройка Диалог

Алматы. 19 февраля. Kazakhstan Today - Обзор рынков на 19 февраля, подготовленный аналитиками компании "Тройка Диалог".

На рынке:

ФРС США впервые за три года повысила учетную ставку на 0,25%, до 0,75%. Доллар вырос до $1,347 за евро, а доходность 10-летних КО США достигла 3,8%.

Рынок российских еврооблигаций оставался достаточно крепким в течение дня.

Внутренний долговой рынок оставался сильным, однако стратегия инвесторов на рынке ОФЗ изменилась.

Цены коротких суверенных еврооблигаций Украины выросли на 0,125 - 0,50 п.п., способствуя дальнейшей нормализации формы кривой.

Рынок казахстанских еврооблигаций остается крайне сегментированным и низколиквидным.

Глобальные рынки:

ФРС США впервые за три года повысила учетную ставку на 0,25%, до 0,75%, а также максимальный срок погашения однодневного кредита, заявив при этом, что этот шаг направлен на стимулирование банков использовать ресурсы денежного рынка, не прибегая к ее услугам.

На этом фоне курс доллара достиг своего максимума за девять месяцев на уровне $1,347 по сравнению с $1,356 в среду и четверг.

Доходность трехмесячных векселей Казначейства США выросла на 2 б.п., до 0,11%, а спред LIBOR OIS упал до 8 б.п., вернувшись к докризисному уровню.

В то же время ожидания роста процентных ставок в средне- и долгосрочной перспективе поддержали дальнейший рост доходности более длинных бумаг на кривой. Доходность UST-10 выросла еще на 7 б.п., до 3,80%.

Цены на нефть, превысив накануне уровень в $79 за баррель на фоне опасений, связанных с поставками нефти из Нигерии, упали сегодня утром ниже $78 за баррель.

Акции в США выросли на 0,7 - 0,8%. Однако заявление ФРС привело к падению фондовых рынков сегодня утром в Азии.

Российский рынок внешнего долга:

Цены российских еврооблигаций снизились на 0,125 - 0,1875 п.п. на фоне некоторого снижения аппетита инвесторов к риску на глобальных рынка. Тем не менее активность оставалась низкой в течение всего дня. Цена суверенных еврооблигаций Россия-30 закрепилась в рамках 112,75 - 112,875 п.п., а спред на уровне 165 б.п. Пятилетний CDS оценивался на уровне 192 - 196 б.п.

В корпоративном секторе внимание инвесторов было сфокусировано на кривой ВТБ после заявления банка о намерении разместить новый заем. Цены бумаг упали на 0,375 п.п., "отыграв" чуть позже 0,125 п.п. Цены еврооблигаций Сбербанка, наоборот, выросли на 0,1250,25 п.п.

Фиксация прибыли европейскими фондами привела к некоторой коррекции цен в коротком участке кривой Газпрома и к росту доходности на 3 - 6 б.п. В то же время спрос на средне- и долгосрочные выпуски сохранился, способствуя росту их цен на 0,2500 - 0,5625 п.п. Доходность длинных Газпром-22 и Газпром-37 снизилась на 3 б.п. и 5 б.п.

Квазисуверенные АЛРОСА-14 выросли до 106,00 - 106,875. Цены еврооблигаций Евраза не изменились, в то время как бумаги Северсталь выросли на 0,8125 - 1,00 п.п.

Украинский рынок внешнего долга:

Цены коротких суверенных еврооблигаций Украины выросли на 0,125 - 0,50 п.п., способствуя дальнейшей нормализации формы кривой. Доходность Украина-11 сформировалась около 10,1 - 10,2%, а Украина-12 снизилась на 20 б.п., до 10,55%. В то же время некоторое предложение присутствовало в длинном участке кривой: доходность Украина-17 поднялась до 10,4%.

Цена "Нафтогаз Украины - 14" стабилизировалась в рамках 91,625 - 92,000. Спред актива к суверенной кривой расширился на 5 б.п. до 130 б.п. за счет движения последней. Еврооблигации УкрЭксимБанка по-прежнему испытывали поддержку. Их цены прибавили до 0,375 п.п.

Казахстанский рынок внешнего долга:

Спрос на еврооблигации КазМунайГаза, ХалыкБанка и выпуск Евразийский банк развития - 14 сохранялся, однако рынок остается крайне сегментированным и низколиквидным.

Денежный и валютный рынки:

Краткосрочные ставки денежного рынка остались на прежнем уровне (овернайт - 4,00%), в то время как более длинные продолжали снижаться. Рост располагаемой ликвидности в банковской системе снизил спрос на рефинансирование в ЦБ: в рамках однодневного РЕПО банки привлекли лишь 5,9 млрд руб. под ставку в 6,15%. Трехмесячные ставки опустились еще на 3 б.п., до 5,72%.

На валютном рынке рубль пробил уровень поддержки ЦБ на отметке 35,00 против бивалютной корзины. Купив около $2 млрд, ЦБ отступил до 34,90. В то же время укрепление доллара на международном рынке удержало курс рубля на уровне 30,02 - 30,08 за доллар - уровень закрытия среды. В результате активных операций объем торгов по итогам дня превысил $5 млрд. На этом фоне валютные свопы снизились на 15 б.п. в среднем по кривой.

Государственные ценные бумаги:

Рынок гособлигаций выглядел существенно крепче в четверг, однако стратегия последних дней, когда инвесторы отдавали предпочтение длинным выпускам облигаций, фиксируя прибыль в коротком участке кривой, изменилась.

Существенно расширившийся спред кратко- и среднесрочных облигаций к кривой валютных свопов подстегнул спрос на них, в результате чего цены бумаг с дюрацией до 2,5 года выросли на 0,25 - 1,1 п.п., а доходность упала на 10 - 70 б.п. Цена двухлетней ОФЗ-25064 поднялась на 0,5 п.п., а доходность снизилась до 6,65% на фоне высокого оборота. Доходность ОФЗ-25067 с дюрацией 2,34 года снизилась на 10 б.п., до 6,88%, а оборот превысил 1,1 млрд руб.

В то же время цены трех-, пятилетних бумаг с дюрацией до 5 лет почти не изменились. Доходность ОФЗ-26202 стабилизировалась на уровне 7,5%, обеспечивая спред к свопам в 35 б.п.

Корпоративные и региональные облигации:

Рынок корпоративных облигаций оставался сильным. Основная активность формировалась в ряде секторов, среди которых - кривая доходности облигаций РЖД, где объем сделок превысил 5,2 млрд руб. Бумаги РЖД БО-1, РЖД-10 и РЖД-23 выросли в цене на 0,10 - 0,25 п.п., а спред на кривой к гособлигациям сузился на 5 б.п.

Спросом также пользовались облигации РСХБ-3, цена которых выросла на 0,75 п.п. при обороте в 2,1 млрд руб. Спред облигаций к кривой ОФЗ сузился до 167 б.п. Цена Райфайзенбанк-4 выросла на 1 п.п. на фоне высокого спроса. Тем не менее спред бумаг к кривой ОФЗ остается крайне широким - более 600 б. п.

Неудовлетворенный после размещения новых облигаций Северстали спрос поднял цену уже обращающегося выпуска Северсталь БО-1 на 0,5 п. п., способствуя падению спреда до 225-230 б.п. Выросли в цене также бумаги Евраза и ММК.

Несмотря на невысокий объем сделок, цены облигаций Москвы продолжали расти, способствуя сужению кредитного спреда. Цена Москва-56 с дюрацией 5,1 года выросла на 0,65 п.п., а спред к кривой ОФЗ упал до 65 б.п.

Кроме того, Тройка Диалог напоминает всем держателям еврооблигаций казахстанского Альянс Банка, что прием заявлений от кредиторов с указанием выбранного варианта реструктуризации долга завершается в начале следующей недели. Банк заканчивает прием заявок в 11:00 по Гринвичу 24 февраля, то есть в следующий вторник. Реструктуризация должна быть завершена в первой половине марта, когда все кредиторы должны получить новые долговые обязательства и акции в обмен на представленные ими заявки на реструктуризацию. "Мы рекомендуем всем кредиторам либо принять участие в реструктуризации, либо продать имеющиеся у них еврооблигации Альянс Банка (в четверг, пожалуй, был последний день торгов, когда покупатель еврооблигаций банка имел право на участие в реструктуризации), так как все воздержавшиеся получат в обмен на свою заявку только привилегированные акции", - сообщают эксперты.

Аналитики отмечают, что схема реструктуризации, предложенная банком, довольно сложная. Ожидается, что кредиторы выберут один из пяти предложенных инструментов (денежные выплаты, вариант предусматривающий получение пакета, на 50% состоящего из старших облигаций и на 50% - из "сертификатов на возмещение части долга", старшие облигации, выпущенные без дисконта, субординированные облигации и привилегированные акции) и валюту (доллары или тенге). Полученные заявки будут "упорядочены" банком с применением сложного алгоритма, чтобы обеспечит получение достаточного объема капитала в результате реструктуризации. Держателям облигаций следует иметь в виду, что независимо от выбранного варианта номинальный объем получаемого пакета инструментов будет снижен в среднем приблизительно на 66% от первоначального размера требований. Также держатели облигаций могут подать заявку на один из трех гарантированных пакетов возмещения, каждый из которых подразумевает дисконт в 66%, но отличается по уровню чистой приведенной стоимости, денежных потоков, дюрации и условиям погашения. Купоны с выплатой в период с 8 сентября 2009 года по начало марта 2010 и накопленные за это время проценты добавляются к сумме, указанной в заявке на реструктуризацию. Таким образом, стоимость пакетов возмещения по некоторым облигациям (таким как номинированные в долларах выпуски Альянс-13 и Альянс-11; 9,25%) будет несколько выше, чем по другим.

При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.