На мировом рынке серебра за последние два месяца происходили разнонаправленные колебания цен (обзор)

Алматы. 7 октября. Kazakhstan Today - На мировом рынке серебра за последние два месяца происходили разнонаправленные колебания цен, передает Kazakhstan Today.

Средняя стоимость серебра на Лондонском спотовом рынке (London Fixing) в августе 2013 года составляла $21,83, в сентябре - $22,56, а в среднем за прошедшее время октября - $21,51 за тройскую унцию, а на последних торгах - $21,65 за тройскую унцию.

Стоимость ближайших по времени исполнения фьючерсных контрактов на серебро (settlement) на секции COMEX Нью-Йоркской товарной биржи (New York Mercantile Exchange, NYMEX) на последних торгах составила $21,70 за тройскую унцию.

Но в целом цены на серебро в прошедший период показывали опережающую динамику роста под влиянием усиления неопределенности в мире и надежды на возможный рост промышленных закупок. А фундаментально рынок серебра остается слабым. По оценке швейцарского банка UBS общее предложение серебра на мировом рынке в 2013 году вырастет на 6% к 2012 году и составит 34,5 тыс. тонн. А вот потребление понизится на 8%, или до 27,02 тыс. тонн за счет падения в фотографии, ювелирном использовании и производстве серебряных изделий, в том числе промышленное потребление серебра вырастет на 5% и составит 15,22 тыс. тонн.

По данным Главной администрации таможен Китая (The General Administration of China Customs), импорт серебра в страну в августе 2013 года снизился на 16,2% к году назад и составил 255 тонн, а импорт за восемь месяцев упал на 14,6% к аналогичному периоду 2012 года, или до 1660 тонн. Основные поставки производились из Японии, Тайваня и США.

В то же время серебро демонстрирует высокую доходность, где главным драйвером выступает высокий инвестиционный спрос, который может позволить находящемуся с 2006 года избытку серебра на мировом рынке рынку вплотную подобраться к дефициту. По данным Института серебра (Silver Institute) в Вашингтоне, повышение чистого инвестиционного спроса на этот драгоценный металл, компонентом которого является приток капитала в ETF-фонды, в 2012 году составило 27,3 млн унций серебра. Но отследить динамику спроса на серебро в ювелирных изделиях или в промышленности сложнее, хотя с учетом того, что падение цен, как правило, приводит к росту объемов потребления можно рассчитывать на увеличение данных показателей. В результате можно прогнозировать сокращение избытка серебра на рынке в 2013 году, что создает возможность для роста цен в 2014 году. Внешний фон также способствует повышению котировок фьючерсов на металл.

Риск вооруженных столкновений в Сирии обострил интерес к спасительным гаваням, а сворачивание американской программы количественного смягчения во многом уже заложено в цены. Однако глава Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильям Дадли (William Dudley) считает, что Федеральной резервной системе (ФРС) может потребоваться несколько лет между началом свертывания программы количественного смягчения и первым повышением процентных ставок. Как он заявил в пятницу, эти две вещи очень слабо связаны. "Есть два отдельных вопроса: замедление темпов наращивания смягчения (и в итоге полное прекращение нового стимулирования) и фактическое ужесточение денежно-кредитной политики", - сказал он агентству Bloomberg. ФРС неоднократно обещала удерживать процентные ставки на низком уровне до тех пор, пока безработица в США не снизится до 6.5%, при условии сохранения умеренной инфляции. При этом руководители американского ЦБ регулярно обращают внимание на то, что свертывание количественного смягчения не следует приравнивать к ужесточению денежно-кредитной политики.

Следует также учитывать риск если не дефолта, то снижения кредитного рейтинга США в связи с пиком дебатов по вопросу государственной задолженности, который также усилит интерес к надежным активам, в том числе к серебру.

Макроэкономический фон, политические факторы и конъюнктура рынка физического металла позволили хеджевым фондам и иным крупным институциональным инвесторам сократить короткие позиции по деривативам на серебро до минимальных отметок с февраля текущего года. Нельзя также сбрасывать со счетов то, что осень - традиционно удачный период для драгметаллов, и потому возможен восходящий тренд по серебру, если разрешение конфликта на Ближнем Востоке и вопросов, связанных с потолком государственного долга США, затянется, а объем QE будут сокращать медленнее, чем ранее рассчитывал рынок.

Инвесторы привыкли воспринимать серебро как некую отраженную копию золота, повторяющую его динамику, но отличающуюся повышенной нестабильностью. Действительно, если взглянуть на графики, то такая позиция выглядит очевидной, однако конъюнктура рынков физических металлов настолько отличается, что техническая картина вызывает ассоциации с миражом. Возможно падение котировок драгметаллов. В качестве одной из причин этого можно назвать восстановление мировой экономики, которое приведет к росту интереса к рискованным активам и оттоку капитала из безопасных гаваней. Этот процесс начался во второй половине 2012 года и применительно к рынку драгоценного металла выражается в снижении запасов ETF-фондов. Серебро традиционно рассматривалось как более дешевый, чем золото, инструмент страхования от инфляции, тем не менее, оттока капитала из специализированных биржевых фондов, ориентированных на этот драгоценный металл, не происходит. Вероятно, инвесторы не спешат расставаться с ним потому, что рассчитывают получить дивиденды от усиления спроса со стороны промышленности, удельный вес которой в общем объеме потребления драгоценного металла составляет около 44%.

Сейчас на этом рынке много различных анализов и прогнозов. Отметим некоторые из них. Рыночный аналитик Джеффри Льюис (Jeffrey Lewis) считает, что самая важная мера ценности серебра - это его покупательная способность, хотя она очень туманна и плохо поддается расчету, учитывая, что инвесторы сегодня живут в мире валюты, базирующейся на вере. Существует целый ряд бычьих сценариев, способных толкнуть вверх цену на серебро, если они осуществятся. Розничный дефицит серебра может загнать вверх наценки на физический металл, тем самым полностью отделив цену на физический металл от бумажной цены, напечатанной на рынках, "регулируемых" Комиссией по срочной торговле США (CFTC). А если цена определяется за пределами Соединенных Штатов, физический спрос снова восторжествует и, скорее всего, заставит серебро превысить свои прошлые ценовые максимумы с поправкой на инфляцию, без концентрированных коротких позиций. Рынок серебра, свободно торгующийся исходя из доступного количества серебра инвестиционного качества, скорее всего, превзойдет все ценовые уровни, считающиеся сегодня разумными.

Вместе с тем главный инвестиционный стратег Sprott Asset Management Джон Эмбри (John Embry) написал, что ситуация с драгоценными металлами меняется. Мы видим, как Еврозона оказала финансовую помощь Кипру. И слышим сообщения о вероятности финансовой помощи в разных других местах. Но более важно то, что наблюдался бурно растущий спрос на золото и серебро, особенно в Юго-Восточной Азии. Поэтому рынок серебра будет устойчивым очень долго.

Старейший эксперт рынка серебра Теодор Батлер (Theodore Butler) полагает, что еще есть ограничения на будущее предложение серебра. Каждый металл в мире с каждым годом становится все более дорогим для производства. Это объясняется растущей стоимостью добычи и обеднением руд, так как крупнейшие и самые дешевые месторождения уже были найдены и разработаны. Содержание серебра 150 лет назад в тонне руды, к примеру, на месторождении Comstock Lode было выше в сотни раз по сравнению с месторождениями, которые открываются сегодня. И теперь требуется больше денег и усилий, чтобы достать металл из земли, не говоря уже об экологических ограничениях.

При этом Майкл Шедлок (Mike Shedlock), один из самых известных комментаторов рынка драгметаллов, считает, что часто встречается такой аргумент в защиту серебра - мол, это "золото бедняка". То есть, золото - это, видимо, "золото богачей". Ну чем богачи отличаются от бедняков? Тем, что у богача есть накопления, помимо ежедневных расходов? На самом деле по-настоящему богатые люди обладают "межпоколенным капиталом", то есть таким, который сохраняется поколениями. У бедняков этого нет. Очень возможно, что рынок, получив дополнительную свободу, может установить в качестве денег какой-то один металл. При этом серебро упрямо противопоставляется золоту, хотя правительствам совершенно необязательно вмешиваться и спасать рынок от его собственных ошибок, сохраняя две монетные системы. Серебро оставалось в обращении именно потому, что было удобным (для мелочи, к примеру). Серебро и золото могли свободно циркулировать наравне, и в прошлом так и было. Относительное предложение и спрос на оба металла определит обменный курс между ними, и этот курс, как и любая другая цена, будет постоянно колебаться в ответ на эти меняющиеся силы. В какой-то момент, к примеру, унции серебра и золота могли соотноситься как 16:1, в другой - 15:1 и так далее.

Какой из металлов будет служить в качестве расчетной единицы, зависит от конкретных условий рынка. Теоретически свободный рынок, видимо, мог принимать за деньги либо серебро, либо серебро вместе с золотом. Если на какой-то момент допустить, что свободный рынок выбрал в качестве денег золото и серебро, мог ли двойной стандарт работать при фиксированном обменном курсе между золотом и серебром? "В то же время в сегодняшнем мире серебро имеет один огромный недостаток, которого нет у золота: запасы серебра истощены, а золота - нет, ибо серебро широко применяется в промышленности. В противоположность серебру, почти все когда-либо добытые унции золота по-прежнему существуют, а не погребены на свалке. С исторической точки зрения, когда серебро использовалось в качестве денег, оно не имело такого промышленного применения, как сегодня. Поэтому деньгами серебро не будет. Золото и только золото заменит деньги в качестве средства сохранения ценности. Не золото и серебро, не драгметаллы, а только золото. Этим утверждением я просто хотел опровергнуть голословные утверждения о том, что ставлю на понижение серебра, участвую в заговорах с банками и подобный нонсенс. Так вот, чтобы не было недоразумений: я не играю на понижение серебра и никогда этого не делал. Возможно, я мог бы в какой-то момент, но таких планов у меня определенно нет", - завершил свои рассуждения о рынке серебра М. Шедлок.

В заключение отметим, что характер колебаний котировок серебра свидетельствует о том, что и этот рынок становится все менее стабильным. С учетом того, что на руках у корпораций и населения находятся значительные свободные средства, любая более-менее серьезная нестабильность может привести к резкому притоку свободных средств и, как следствие, к скачку цен на драгоценный металл. И здесь можно отметит, что у многих богатых людей до четверти состояния вложено в драгоценные металлы.

А если говорить о ближайших прогнозах, то, по данным расчетной модели агентства Reuters, с учетом сезонности средняя стоимость серебра по итогам 2013 года составит $24,09 за тройскую унцию. А участники только что завершившейся конференции в Риме, которую организовала Лондонская ассоциация участников рынка драгоценных металлов (LBMA), считают, что до конца нынешнего года возможна консолидация на мировом рынке серебра из-за ожидания решений о сворачивании QE.

При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.